B站开口向资本市场要钱，留给B站的时间不多了

乘着中概股估值修复的东风，经历过一轮大幅度反弹后，B 站开口向资本市场要钱了。

知危编辑部的同事调侃道，像极了小时候我们考了个高分，就向家长提出买这买那作为奖励。

1 月 9 日，B 站公告以 26.65 美元的价格，发行 1534.4 万股美国存托股（ ADS ），扣除各种成本后，募资得到 3.969 亿美元现金。

而这笔钱的用途，主要是还债。有 3.3 亿美元会用于还债，剩下 6880 万美元，用于补充现金。

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这是怎么回事呢？我们从头说起。

2019 年 4 月，2020 年 6 月，2021 年 11 月，B 站发行了三批可转债。当时美国利息比较低，同时 B 站正在快速扩圈，用户数急速增长，亏损不大，资本市场也对 B 站比较看好。

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所以，B 站当时发行的可转债利率很低。

2019 年 4 月发行的可转债，年利率 1.375%，2026 年 4 月到期。
2020 年 6 月发行的可转债，年利率 1.25%，2027 年 6 月到期。
2021 年 11 月发行的可转债，年利率 0.5%，2026 年 12 月到期。

而随着去年以来美联储不断加息，B 站发行的可转债的价格下跌了。

B 站现在，只要花 3.3 亿美元，就能买回 3.848 亿美元的可转债（ 2026 年 12 月到期部分）。相当于 100 元的债券，现在只要 86 元，打了 86 折。

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这一波发行，B 站相当于用股东的钱来还债主的钱，直接省了 0.5 亿美元的本金，并且不用再支付每年 0.5% 的利息。

这个动作，可以降低 B 站的负债率。在轻资产的互联网行业，由于一直未能盈利，B 站是为数不多的负债率（包括可转债在内的债务口径）高达 65% 的公司。

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注：总资产 66.92 亿-股东权益 23.26 亿=负债 43.66 亿，负债 43.66 亿/总资产 66.92 亿=65% 。

另一方面，为了实现 2023 年 4 亿 MAU 的目标，B 站仍在持续烧钱，2022 年前三季度亏了 8.4 亿美元，经营活动产生的现金流也没能转正，为 -4.5 亿美元。

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截至去年 9 月份，B 站手中的现金和短期投资共有 34 亿美元，这钱还够 B 站继续烧几年，但不够用来还债，所以，B 站自己曾提出的 “ 2024 年实现盈亏平衡 ” 对 B 站很重要。

也就是说，留给 B 站的时间不多了。

为了降本增效，前阵子有 UP 主晒出 B 站的调查问卷，其中一个问题是询问 UP 主对于用流量券（可以提升内容曝光量）替换现金奖励的接受程度 —— 现金奖励需要 B 站掏出真金白银，而流量券么，除了带宽成本，B 站想印多少印多少，成本比现金少。

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问卷中另外一个问题，则是摸底 UP 对视频中新增广告位植入的接受程度，这是在积极寻找增收方式的举动。

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实际上，虽然状况不明朗，但最近的 B 站，一直在往有赢面的方向上发力。

B 站的营收主要分三大块：移动游戏、增值服务、广告。

移动游戏主要指 B 站在自研及代理游戏上的收入；
增值服务指 B 站在大会员、直播打赏分成等方面的收入；
广告指 B 站在站内的开屏、首页、信息流等广告上的收入。

移动游戏方面，是 B 站当年上市时营收最大的倚仗。近两年由于国内游戏市场的环境因素加之 B 站为了营收韧性而做的 “ 弱化游戏 ” 战略，B 站游戏业务做的不怎么样。

甚至，在游戏圈内，B 站还获得了 “ 手游坟场 ” 的称号。

知危编辑部联系了一些游戏行业的朋友，他们表示这个形容并不夸张，B 站在游戏业务上，本身有一些谜一样的操作。

比如，行业老哥指出，B 站曾拿到一个叫《重装战姬》的项目，那个项目整体上玩法和数值都不太行，但是 B 站用了很大的力气（钱）去做宣发，最后成绩很不好，现在苟延残喘，流水已经很差了。

再比如，《坎公骑冠剑》这款游戏，是 B 站投入非常高引进的项目，还做了很多二次元本土优化（游戏本来是韩国工作室研发），但实际上这个游戏的收入模型有问题，最后也不赚钱。

还有一款名叫《公主连结》的游戏，是在日本做的很不错的游戏，但玩法在现在来看已经跟不上时代了（刀塔传奇的玩法），B 站同样做了很大的宣发，最后效果一般。

除此之外，知危编辑部还了解到一个 “ 坊间传闻，无法证实真假 ” 的八卦：B 站主站和游戏部门是有矛盾的。比如主站有自己的广告 KPI，而游戏部门做游戏宣发时会要求主站提供一些广告位，并且是不用采买的。

如果真的如传闻所说，那 B 站的游戏怕是真的有些问题了，游戏宣发是个很注重 ROI 的事情，一旦不需要背负花出真金白银的包袱，那还能为结果负责做好转化吗？

或许，B 站最近也意识到了游戏业务中的问题，两个多月前（ 2022 年 11 月），B 站发布了内部信，CEO 陈睿将亲手接管 B 站的游戏业务。

叔叔亲自挂帅，总还是有些希望的。

增值服务方面，B 站大会员收入已有一定根基，所以 B 站或将在直播方面发力。

刚刚公布的 2022 年百大名单中，有些 UP 主其实在 B 站的日常稿件播放并不是很高，远比不上其他上榜 UP，但这些 UP 的直播效果都很好，观众也很多。（如徐静雨、久菜合子）

作为 B 站一年当中最重要的颁奖活动，选直播 UP 来当百大，一定是有策略上的深意的。我们可以想象，如果这样的娱乐主播越来越多，不仅能给 B 站带来稳定的活跃用户，还会带来直播所产生的的打赏分成。

与此同时，除了娱乐直播，B 站也对带货直播抱有希望，知危编辑部从一靠近 B 站人士得知，有 UP 主与 B 站签了直播协议，是有带货指标的。

最后，广告业务方面，B 站也在努力地推行自己的 story 模式，说白了就是类似短视频的竖屏内容。

据知危编辑部从一靠近 B 站人士处得知，2023 年 B 站对竖屏内容的流量扶持（推介力度），可能会比 B 站传统的横屏内容要大。

这个模式会给 B 站创造更多的广告位，并且参考抖音的广告模式，广告可能会更沉浸、更容易获得转化，这样可以吸引到广告主的青睐。

总的来讲，B 站在三大创收业务上，都有在努力寻求增收，并且动作看着也是符合逻辑的。

但，还是那句话，留给 B 站的时间不多了。